ROE８％論
ROEは収益性の指標であり、PBRは株価の指標です。この二つは関係していると一般的に言われています。経済産業省発行の伊藤レポートでは企業にROE８％以上を推奨していますし、またニッセイ基礎研究所によると、ROEが８％を超えるとPBRは１以上に上昇していくとのことです。
本当にそうなのでしょうか。当事務所は２０年秋に発行された四季報を基にROEとPBRの関係図を作りました。すると上図の通りとなりました。確かにROE８％以下はPBR１近くで推移しています。そしてROE８％を超えると、PBRは上昇傾向にあります。しかし相関係数はわずか１９％であり、十分に有意であるとは言えません。ROEとPBRは相関しているとは思いますが、ニッセイが示すほどのきれいな相関ではありませんでした。
ではこの「ROE８％論」は事実上破綻しているのでしょうか。
そうとも言い切れません。８％という数字はあくまで日本株全体に対しての値であり、実際は会社ごとに投資家が要求するリターンはそれぞれ違うので、上図のように値が分散するのもある程度はしょうがありません。「ROE８％論」は単なるこじつけとまでは言い切れませんので、引き続きこの理論は投資家にとって重要視されていくでしょう。